Cmbs Handelsstrategien

Flow Credit Trading Flow Der Credit Trading ist der Eckpfeiler des globalen Kreditgeschäfts der Deutschen Bank. Mit branchenführendem Know-how in der Marktwirtschaft und der Bewertung von Krediten ermöglicht das Unternehmen den Kunden, ihre Anlageziele zu erreichen und das Kreditrisiko zu verwalten. Zu den gehandelten Produkten gehören Anleihen, Darlehen, Forderungen und Credit Default Swaps, die von den stärksten Investment-Grade-Emittenten über hohe Renditen bis hin zu notleidenden Vermögenswerten reichen. Die hochflüssigen iTraxx - und CDX-Indizes erlauben es Kunden, sich einem breiten Spektrum von Krediten zuzuwenden und werden weithin als Benchmark verwendet, um Credit Spreads zu verfolgen. EU Credit Trading Das European Credit Trading-Geschäft besteht aus Investment Grade (IG), High Yield (HY), Distressed Products amp Loan Handelsplattformen. Wir agieren als Market Maker für Kunden in Bargeldanleihen, Darlehen, Forderungen und Kreditderivaten sowie Index - und Indexoptionen. Zu den Hauptaufgaben gehören die Markteinführung, das Risikomanagement, die Überprüfung und Abzeichnung von PnLRisk, die Markierung des Preises, die Verwaltung der Kundenanfragen (sowohl elektronische als auch Verkäufe), die Schaffung von Handelsideen zur Verwaltung des Bestands sowie die Absicherung durch verschiedene Instrumente, darunter Treasuries und Zinsswaps , Aktien, etc. Der Index-Desk erleichtert die Kunden Kredit-Positionierung und Hedging-Strategien, vor allem in Bezug auf Hedge Fonds, Correlation Trading Schreibtische und Counterparty Exposure Management Schreibtische. Sie suchen auch Wert in Indizes relativ zu Bewegungen in den entsprechenden einheitlichen Namen Guthaben, reagieren auf Makro-Ebenen Entwicklungen und Nachrichten, bewegt sich sowohl IG und HY Kredite, sowie die Suche nach relativen Wert durch die Positionierung on-the-run und off-the - Run-Indizes in Bezug auf ihren intrinsischen Wert und Hedge-Mismatches durch den Single-Namen-Markt. US-Kredithandel Das US-Flow-Kreditgeschäft besteht aus Investment Grade (IG), High Yield (HY), Distressed Products amp Loan Handelsplattformen. Wir agieren als Market Maker für Kunden in Bargeldanleihen, Darlehen, Forderungen und Kreditderivaten sowie Index - und Indexoptionen. Zu den Hauptaufgaben gehören die Markteinführung, das Risikomanagement, die Überprüfung und Abzeichnung von PnLRisk, die Markierung des Preises, die Verwaltung der Kundenanfragen (sowohl elektronische als auch Verkäufe), die Schaffung von Handelsideen zur Verwaltung des Bestands sowie die Absicherung durch verschiedene Instrumente, darunter Treasuries und Zinsswaps , Aktien usw. Der Index-Desk erleichtert den Kunden Kredit-Positionierung und Hedging-Strategien, vor allem in Bezug auf Hedge Fonds, Correlation Trading Schreibtische und Counterparty Exposure Management Schreibtische. Sie suchen auch Wert in Indizes relativ zu bewegt in den entsprechenden einheitlichen Namen Kredite, reagiert auf Makro-Ebene Entwicklungen amp news, und bewegt sich in beiden IG-und HY-Credits. Das Unternehmen verfügt auch über eine Index Relative Value-Strategie, in der wir im laufenden und ausserhalb der Run-Indizes in Bezug auf ihren intrinsischen Wert positionieren und Mismatches über den Single-Namen-Markt absichern. Electronic Trading von Bargeldanleihen hat sich zu einer Schlüsselstrategie für das Geschäft, und wir bieten jetzt rund um die Uhr Handel von US Corporates, mit einem über Nacht US Corporates Händler in Asien. Convertibles Trading Convertible Bonds Trading ist ein weltweit einzigartiges Geschäft als Joint Venture im Herzen der beiden Global Credit und Global Markets Equity Divisionen. Das Team ist global mit Schreibtischen in London, New York, Tokio und Hongkong und der Joint-Venture-Status gibt dem Unternehmen eine einzigartige Perspektive auf die Märkte und das Handelsumfeld. Das Team hat eine führende Markt-und Forschungs-Franchise, die durch konsequent Top-Ranking-Ranking in Client-getriebenen Bewertungen und die Popularität der unterstützenden Website, dbconvertibles Asien Credit Trading Das Kreditgeschäft der Deutschen Bank in Asien ist der Marktführer für die Region. Der Schreibtisch macht Märkte in hochverzinslichen, Investment Grade und lokalen Währung Wertpapiere auf allen asiatischen Märkten. Managed aus Singapur, gibt es Händler mit Sitz in Hongkong, Shanghai, Mumbai, Seoul und Taipei, um detaillierte lokale Kenntnisse und Abdeckung über Anleihen, Darlehen und CDS. Darüber hinaus unser Distressed Asset Team mit Sitz in Hongkong Quelle und Risikomanagement in NPL-Portfolios, Single Name Vermögenswerte und Restrukturierung Finanzierungen. Japan Credit Trading Japan Global Credit verwaltet alle Geschäfte und Aktivitäten von Japan Credit. Strategic Investment Group, ABS Syndicate amp Handel, Entstehung, Emerging Markets, Asset Finance amp Leasing und Gewerbeimmobilien. Japan Credit (JC) Führt Eigen - und Kundengeschäfte in in - und ausländischen Kreditprodukten einschließlich Anleihen (Gesellschaften, Regierungen und andere), Darlehen, sonstige Geldforderungen, Wandelschuldverschreibungen, Aktien, Kreditderivate einschließlich Kreditausfallswaps, andere Derivate und Swaps durch. Strategische Investment-Gruppe (SIG) Engagiert sich in Investitionen in japanische notleidende Vermögenswerte einschließlich Darlehen, Darlehensbeteiligung und andere Geldforderungen, führt Handel und Investitionen in öffentliche Wertpapiere, einschließlich Anleihen, Credit Default Swaps und Cash-Aktien, und andere Nebengeschäfte. SIG ist eine gleichzeitige Abteilung in der Geschäftsfunktion der DB AG Tokyo und DSI. ABS Syndicate Führt den Handel und die Syndizierung von Asset Backed Securities und damit zusammenhängenden Aktivitäten für ABS und neue Emission. Origination Conducts Emission, Anordnung einer breiten Palette von verbrieften und strukturierten Produkten durch Hypotheken-, Verbraucher-, Geschäfts-und sonstigen Krediten und Krediten gesichert. Zudem greift sie auf die globale Investorenbasis zurück, um Strukturierungs - und Underwriting-Fähigkeiten zu nutzen, indem sie primäre Kapitalmarktemissionen über öffentliche oder private Angebote durchführt und Ratingberatungsdienste zur Verfügung stellt, um Kreditratings zu erhalten oder zu verbessern. Origination ist eine gleichzeitige Abteilung in der Geschäftsfunktion der DB AG Tokyo und DSI. Emerging Markets Führt die Strukturierung, die Vermarktung und den Handel von Anleihen, Darlehen, Forderungen, Forderungen aus Lieferungen und Leistungen und Indizes usw. und damit zusammenhängenden Derivaten aus Schwellenländern sowie des Geldgeschäfts - und Vermittlungsgeschäfts für andere Geldverleih - oder Kreditgeschäfte durch. Asset Finance amp Leasing (AFL) Engagements in der assetequipment Leasing-Geschäft, Leasing-Arrangement Geschäft und verwandten Unternehmen, und die Beratung. Auch engagiert sich im Beratungsgeschäft in Bezug auf die Entwicklung erneuerbarer Energien, Projektfinanzierung für Infrastruktur-Entwicklung und damit verbundenen Unternehmen und anderen Branchen mit Finanzierungsbedarf. Darüber hinaus befasst sich mit und arrangiert für Bankkreditvergabe und private Sicherheitsangebote. AFL ist eine gleichzeitige Abteilung in der Geschäftsfunktion der DB AG Tokyo und DSI. Commercial Real Estate (CRE) Bietet Beratung über die Finanzierung in Bezug auf Immobilien, führt die Finanzierung und Schulden Produkte durch Immobilien, und damit verbundene Aktivitäten gesichert. CRE ist eine gleichzeitige Abteilung in der Geschäftsfunktion der DB AG Tokyo und DSI. Pacific Credit Trading Pacific Global Credit (Australien Neuseeland) verwaltet die Aktivitäten von Credit (C), Securitized Product Group (SPG) und Strategic Investment Group (SIG) für die Gruppe "Leverage Debt Capital Markets" (LDCM) Immobilien (CRE). Credit (C) Credit verfügt über branchenführende Expertise in der Markteinführung und die Bewertung von Krediten, das Unternehmen ermöglicht es Kunden, ihre Anlageziele zu erreichen und zu verwalten Kreditrisiken. Zu den gehandelten Produkten gehören Anleihen, Darlehen, Forderungen und Credit Default Swaps, die von den stärksten Investment-Grade-Emittenten über hohe Renditen bis hin zu notleidenden Vermögenswerten reichen. Die hochflüssigen iTraxx - und CDX-Indizes erlauben es Kunden, sich einem breiten Spektrum von Krediten zuzuwenden und werden weithin als Benchmark verwendet, um Credit Spreads zu verfolgen. Securitized Product Group (SPG) Führt die Emission, die Anordnung einer breiten Palette von verbrieften und strukturierten Produkten durch Hypotheken-, Verbraucher-, Geschäfts - und sonstige Kredite und Kredite. Zudem greift sie auf die globale Investorenbasis zurück, um Strukturierungs - und Underwriting-Fähigkeiten zu nutzen, indem sie primäre Kapitalmarktemissionen über öffentliche oder private Angebote durchführt und Ratingberatungsdienste zur Verfügung stellt, um Kreditratings zu erhalten oder zu verbessern. Strategische Investment-Gruppe (SIG) Engagiert Investitionen in australische und Neuseeland beunruhigte Vermögenswerte, einschließlich Kredite, Darlehensbeteiligung und andere Geldforderungen, führt Handel und Investitionen in öffentliche Wertpapiere, einschließlich Anleihen, Credit Default Swaps und Cash-Aktien, und andere Nebengeschäfte . Commercial Real Estate (CRE) Bietet Beratung über die Finanzierung in Bezug auf Immobilien, führt die Finanzierung und Schulden Produkte durch Immobilien, und damit verbundene Aktivitäten gesichert. Securitized Trading Der Securitized Trading, der die Bereiche EU und US Consumer ABS, Nonagency MBS, CDO Secondary und CMBS Trading umfasst, positioniert sich als führender Market Maker und als zuverlässiger Liquiditätsanbieter auf beiden Seiten des Atlantiks. Die Schreibtische umsichtige Risikomanagement-Strategie verdient Vertrauen und Respekt bei den Kunden und Kollegen Investmentbanken, während die Position DB ein renommierter und Experte Risikomanager, der in der Lage ist, solide Ergebnisse bei Höhen sowie Tiefststände des Wirtschaftszyklus zu produzieren. Registrierung für eine 2 Week Free Trial Produktbeschreibung Die Empirasign ABSMBS Trade Database ist eine web-fähige Datenbank aller Handelsfarb - und Händlerangebote auf den Märkten ABSMBSCMBS. Wir sind der NUR kommerzielle Anbieter dieser Marktdaten. Im Jahr 2016 haben wir über 77.000 Gebotslisten und über 880.000 Händlerangebote indiziert. Mit einem Klick können Sie sehen, wo Anleihen handeln und angeboten werden. Stellen Sie sich vor, wie effektiv Ihr Team mit all diesen Daten organisiert und nicht in E-Mails begraben sein kann. Sie müssen sich nicht mehr nur auf Ihre Handelsplatz - und Marktbeziehungen verlassen, um Marktdaten zu erwerben. Unsere Marktdaten sind unabhängig und somit für die Prüfung und unabhängige Preisverifizierung geeignet. Empirasign Market Data ist auch in Form von Bulk-Form über einen täglichen Feed oder API. Bulk-Daten können verwendet werden, um aktuelle interne Systeme zu verbessern. Unsere API ermöglicht das einfache Herunterladen direkt in Excel. ABSMBS Trade Database Produktmerkmale: BWIC Email Alerts: erhalten Sie eine E-Mail-Benachrichtigung, wenn eine Anleihe im Portfolio für das Gebot gespeichert ist. Mehr hier: empirasignblog. Datenbank aller ABSMBSCMBS-Gebotslisten (Handelsfarbe Preisgespräch) und Händlervorräte. Die Datenbank kann sortiert und durchsucht werden. Smart Search-Funktion. Klicken Sie einfach auf eine Anleihe, um Farbe auf Anleihen ähnlich der ausgewählten angezeigt. High-Level-Ansichten des Marktes (ARMs - was Tenoren handeln, ABSSubprime, was Jahrgänge sind Handel, Größe treffen auf den Markt, DNT. Base-Einträge können annotiert werden - Notizen können privat gehalten werden oder gemeinsam mit Kollegen - Wir speichern alle Gebotslisten für Sie, keine Notwendigkeit, einen Analysten zum Kopieren und Einfügen Kalkulationstabellen ganztägig zu widmen 3 Stufen der Wertschöpfung: Sourcing von schwer zu erwerben unstrukturierte Daten Wir indexieren und fügen Struktur zu den Handelsdaten Erstellen von Berichten für die weitere Analyse des Marktes Die Hauptseite zeigt alle Sektoren: Sie können auch auf einen einzelnen Sektor konzentrieren (Agentur ARMs, zum Beispiel): Klicken Sie auf das Feld Beschreibung in der Tabelle oben wird ein BWICs anzeigen Inhalt: Klicken Sie auf das Fernglas Zeigt ähnliche Anleihen, die zuletzt gehandelt haben Total Market Awareness Erhalten Sie eine E-Mail-Benachrichtigung, sobald eine Anleihe, die Sie im Portfolio gespeichert haben, auf einem BWIC erscheint Unser Newsfeed hält Sie bis zu jedem neuen BWICs oder Trade Flows für ein Gebot Liste hinzugefügt, um den Index, senden Sie bitte an bwicempirasign. Alle anderen Inquries können an infoempirasign geschickt werden. Telefon: 1 646-837-8848 Registrieren Sie sich für eine 2-wöchige kostenlose TrialKey-Punkte: Aktuelle wirtschaftliche Trends, US-kommerzielle Immobilien Grundlagen und Faktoren, die spezifisch für den CMBS-Markt sind förderlich für positive langfristige CMBS-Performance Starke Überbevölkerung im Vergleich zu Alternativen, Attraktive risikoadjustierte Renditetrends und Portfolio-Diversifizierungsvorteile sind einige der Hauptgründe, warum Investoren CMBS-Engagement berücksichtigen sollten. CMBS verfügt über einen Platz sowohl im Immobilien - als auch im Rentenportfolio und bietet diversifizierte, effiziente und liquide Engagements für gewerbliche Immobilienschulden via Öffentlich gehandelte Wertpapiere Einleitung Commercial Mortgage-Backed Securities (CMBS) repräsentiert ein prominentes Segment der US-amerikanischen kommerziellen Immobilieninvestitionslandschaft mit einem hervorragenden Saldo von über 564 Milliarden Euro. 1 Principal Real Estate Investoren glauben, dass aktuelle wirtschaftliche Trends, US-kommerzielle Immobilien Grundlagen und Faktoren für den CMBS-Markt sind förderlich für positive langfristige CMBS Leistung. Darüber hinaus sind starke Überschüsse in Bezug auf Alternativen, attraktive risikoadjustierte Renditetrends und Portfolio-Diversifizierungsvorteile einige der Hauptgründe für Investoren, die das Engagement von CMBS im Rahmen eines breiteren Anleihe - und Immobilienportfolios berücksichtigen sollten. Der Großteil des CMBS-Marktes besteht aus festverzinslichen Anleihen, die durch diversifizierte Pools von ersten Hypotheken an gewerblichen Immobilieneigentümern in den USA gedeckt sind. Eine einfache Anleihestruktur wird verwendet, um einzelne Anleihenklassen zu schaffen, die Tranchen genannt werden, die jeweils ein eindeutiges Rating aufweisen Risikobereitschaft. (Bitte beachten Sie unsere CMBS FAQ bei principalglobal für Antworten auf gemeinsame Anlegerfragen). Da CMBS Attribute sowohl der gewerblichen Immobilien - als auch der festverzinslichen Anlageklassen aufweist, verfügt CMBS sowohl über Immobilien - als auch über Fixed-Income-Portfolios über ein breit gefächertes, effizientes und liquides Engagement in gewerblichen Immobilienschulden über öffentlich gehandelte Wertpapiere. Wirtschafts - und Weltraummarkt-Grundlagen Die Performance von US-amerikanischen Gewerbeimmobilien, einschließlich CMBS, wird weitgehend von der Gesundheit des Arbeitsmarktes bestimmt. Tatsächlich war 2014 ein starkes Jahr für das Beschäftigungswachstum, da die Gesamtbeschäftigung im April die Vorrezessionsspitze übertraf und im Jahresdurchschnitt um über 3,1 Millionen (beinahe 260.000 pro Monat) stieg. Bei einem Rückgang der Arbeitslosigkeit sanken die niedrigen Zinsen anhaltend und inflationär Druck verbleibende überschaubare Konsumausgaben endete das Jahr auf einer hohen Note, oben 4.3 im vierten quarter3. Die US-amerikanischen Gewerbeimmobilien profitieren von diesen Trends in Form eines generell positiven Mietzinswachs - tums und sinkender Leerstandsquoten, was im Jahresüberschuss zu einem Anstieg des Netto-Betriebsergebnisses (NOI), wie in EXHIBIT 1.0 gesehen, führt. Unterstützt wird dieser Trend durch den historisch niedrigen Neubau (EXHIBIT 1.1), der es Vermietern ermöglicht, in den meisten US-Immobilienmärkten von einer attraktiven Angebotsdynamik zu profitieren. Diese Faktoren haben in steigenden Immobilienwerten ihren Höhepunkt erreicht, wobei die Preise die vorherigen Spitzenwerte in den Hauptmärkten überstiegen, obwohl sich die Nichtmarktmärkte noch nicht vollständig erholt haben (AUSSTELLUNG 1.2). Eigenschaft Typ Outlook Jeder Eigenschaftstyp wird durch unterschiedliche Storylines beeinflusst, die Diversifizierungsvorteile innerhalb jeder CMBS-Investition schaffen. (Nähere Informationen finden Sie im Kapitel "Global Investors Inside Real Estate Jährliche Strategieaussichten für 2015".) Die Sicherheiten für jede CMBS-Emission sind besonders geografisch und immobilienmäßig gut diversifiziert. Büro: Annäherung an einen oberen Wendepunkt mit Nachfrage, Belegung und Miete Wachstum balanciert, um zu beschleunigen. Steigende Nachfrage nach Arbeitskräften, insbesondere für modernere und effizientere Flächen. Industrie: Sekundärer Wechsel treibt starke Leistung als zunehmenden globalen Handel, ein Wiederaufleben in der US-Produktion und der rasche Ausbau der E-Commerce-Aufzug Nachfrage für industrialwarehouse Raum. Multifamilie: Eine beispiellose Nachfrage führt zu geringen Leerständen, starkem Mietzinswachstum und neuem Angebot. Die kurzfristige Abschwächung des Umsatzwachstums sollte langfristig angeheizt werden, da säkulare Trends für Mehrfamilien über Einzelfamilien hindeuten. Einzelhandel: Hohe Korrelation zu US-Wirtschaft und Konsumausgaben. Träge Lohnwachstum war ein Gegenwind, aber Discounter und Luxus-Einzelhändler (Reichtumseffekt) haben gut durchgeführt. Unterbringung: Starke RevPAR (Umsatz pro verfügbarem Zimmer) Wachstum durch konjunkturelle Erholung und erhöhte Personalbusiness reisen. Neues Angebot am Horizont und Verlangsamung der weltweiten Nachfrage beobachten. CMBS Marktlandschaft Fünf Jahre US-amerikanisches Wirtschaftswachstum, unterstützende Angebotsdynamik auf den Immobilienmarktmärkten und voll funktionsfähige Kapitalmärkte schaffen für CMBS eine solide Grund - lage. Die 60-Tage-Kriminalitätsrate ist seit Anfang 2010 auf den niedrigsten Stand seit dem Jahr 2010 zurückgegangen. Bemerkenswert ist, dass die 60-tägige Kriminalitätsrate für die Jahrgänge 2010-2014 extrem niedrig ist und von 0,0-0,24 reicht. Mit Blick auf die nächsten zwei bis drei Jahre werden 10-jährige Hypotheken, die zwischen 2005 und 2008 entstanden sind, bis zur Fälligkeit refinanzieren und eine Refinanzierung erforderlich machen, die für den CMBS-Markt angesichts der Größe dieser Refinanzierungswelle und der Aggressivität, mit der viele dieser Kredite unterzeichnet wurden, eine bedeutende Veranstaltung darstellt . Das zuvor diskutierte Wachstum bei Immobilien-NOIs und Bewertungen ist für die Refinanzierung von Perspektiven durch verbesserte Schuldendienst-Deckungsverhältnisse (DSCR) und Loan-to-Value - (LTV) Metriken von Vorteil. Darüber hinaus hat der CMBS-Neuemissionsmarkt ein starkes Wachstum gegenüber dem Vorjahr gezeigt und stellt eine wichtige Quelle für das erste Hypothekenkapital für die zukünftigen CMBS-Refinanzierungsbedürfnisse dar. Es gibt auch eine erhebliche Menge an nachrangigem Fremdkapital in den Kapitalmärkten, die dazu beitragen, die Kluft zwischen erhöhten fälligen Darlehen und mehr konservative First-Mortgage Sizing von Kern-Hypotheken-Kreditgeber angeboten zu füllen. Diese Dynamik führte bereits dazu, dass die Auszahlungsrate für fällig werdende Kredite von 42 ab dem 2. Quartal 2012 auf über 88 ab dem 3. Quartal 2014 bei Einbeziehung der Kredite, die innerhalb von drei Monaten nach der ursprünglichen Laufzeit ausgezahlt wurden, zunahm. Zusätzlich nimmt die Größe der Refinanzierungswelle ab Kreditnehmer Prepaid Darlehen früh, um die Vorteile der aktuellen Low-Rate-Umfeld nutzen (beachten Sie: CMBS Darlehen enthalten starke Call-Schutz und Kreditnehmer sind nur in der Lage, Prepaid über Defeasance oder Ertragsversorgung, wie später diskutiert). Dies trägt dazu bei, die potenziellen Auswirkungen der Refinanzierungswelle zu moderieren, da nahezu 67 Milliarden zukünftiger Laufzeiten in den vergangenen zwei Jahren vorausbezahlt haben (AUSSTELLUNG 1.3). CMBS: Eine veränderte Landschaft und Terminologie Seit der globalen Finanzkrise gab es mehrere Veränderungen im CMBS-Markt, die eine Terminologieänderung erforderlich machten. Zum Beispiel werden Anleihen, die vor 2010 veröffentlicht wurden, als Legacy CMBS bezeichnet, während jene, die im Jahr 2010 und darüber hinaus ausgegeben werden, allgemein als CMBS 2.0 bezeichnet werden. Das Aufkommen von CMBS 2.0 wurde begleitet von einer Rückkehr zu relativ mehr disziplinierten Cash-Flow-Underwriting, mehr konservative Rating Agentur Annahmen und eine einfachere Bindung Struktur. Diese Veränderungen haben positive Effekte für CMBS Investoren verursacht. Im Vergleich zu den Jahrgängen 20062007 weisen CMBS 2.0-Kreditsicherheiten niedrigere durchschnittliche LTVs und höhere durchschnittliche DSCRs auf (AUSSTELLUNG 1.4). Wichtig ist, dass CMBS 2.0 auch signifikant höhere Subordinationsebenen über die CMBS-Bindungsstruktur (EXHIBIT 1.5) bietet. Während CMBS 2.0 ein verhältnismäßig sichereres Kreditprofil als herkömmliches CMBS bietet, werden Kreditgebern aggressiver, wenn der Wettbewerbsdruck im Kreditmarkt steigt. Dieser Wettbewerb hat sich vor allem in höheren LTV-Verhältnissen wider. Obwohl das Kreditengagement zunimmt, haben wir nicht gesehen, dass sich die Qualität der versicherten Cashflows wesentlich verschlechtert hat (dh begrenztes Pro-forma-Underwriting). Dies ist eine positive Tendenz gegenüber dem Underwriting in den Jahren 2006 und 2007. Darüber hinaus sind die Ratingagenturen zunehmend untergeordnet Ebenen als Reaktion auf höhere Kredit-Level-LTVs im Versuch, riskantere Sicherheiten mit stärkeren strukturellen Kreditverbesserungen auszugleichen (AUSSTELLUNG 1.6). Schließlich verlangen Investoren höhere Spreads für Angebote, die als riskanter wahrgenommen werden. Diese Aktivität kann in EXHIBIT 1.7 gesehen werden, die zeigt, dass neuere Jahrgänge mit höheren Leverage-Ebenen höhere Marktkreditspreads tragen. Wichtig ist, ist CMBS ein nicht-homogenes Produkt und sorgfältige Auswahl der Sicherheit auf der Grundlage eines Verständnisses der einzelnen Emissionen einzigartigen Pool von zugrunde liegenden Hypothek Sicherheiten ist von entscheidender Bedeutung. CMBS Relativer Wert Neben positiven Marktgrundlagen bietet CMBS 2.0 derzeit einen attraktiven relativen Wert gegenüber Unternehmensanleihen und privaten Wirtschaftshypotheken mit ähnlicher Duration. CMBS 2.0 AA-Anleihen haben im vergangenen Jahr durchschnittlich 75 Basispunkte übertrieben und CMBS 2.0 BBB - Anleihen weisen durchschnittlich 150 Basispunkte überproportional zu vergleichbar bewerteten Unternehmensanleihen auf (AUSSTELLUNG 1.8). Insbesondere weist CMBS eine vergleichbare Liquidität gegenüber Unternehmensanleihen auf und bietet eine breite Palette von Durations - und Kreditengagements an. Zusätzlich zu übertriebener Verbreitung und Flexibilität bietet CMBS einen starken Anrufschutz, der ihn von Wohnimmobilien-hypothekarisch gesicherten Wertpapieren unterscheidet. Der Anrufschutz in CMBS bewegt sich typischerweise über drei Jahre hintereinander über den typischen Zehnjahresdarlehenszeitraum und bietet folgendes: Ein Sperrzeitraum (in der Regel die ersten beiden Jahre) Ein Zeitraum, der eine Vorauszahlung durch Abtretung ermöglicht (Ersatz des Geldflussstroms durch Staatsanleihen) Oder eine Renditeerwartung (eine Vorauszahlungsstrafe, die dem CMBS-Vertrauen hilft, den Verlust künftiger Cashflows einzuholen) für den Großteil der Kreditzusage. Ein endgültiger Drei-bis-Sechsmonatiger offener Zeitraum (dh frei vorausbezahlbar) Hypotheken, bietet CMBS diversifizierten Immobilien-Forderungen in einem liquiden Investment-Fahrzeug. Jede einzelne CMBS 2.0-Emission wird durch zwischen 50 bis über 100 Hypotheken auf Immobilien, die sich in den USA befinden, gesichert. Entsprechend ist CMBS durch den Immobilientyp, die Geographie, den Kreditnehmer und das Mietverhältnis gut diversifiziert. Für Anleger, die mit privaten Hypotheken vertraut sind, umfasst die CMBS-Kreditsicherheit eine diversifizierte Mischung von Immobilienarten, Märkten, Immobilienqualitäten und Leverage-Ebenen, von denen einige als Kern betrachtet werden und von denen einige als nichtkernorientiert betrachtet werden würden. Jedoch überlagert CMBS den Pool von Hypotheken mit unterschiedlichen Niveaus der Subordination (d. H. Kreditverbesserung), um ein diskretes Risiko-Rückkehr-Spektrum auf dem Bindungsniveau bereitzustellen. Unter Berücksichtigung dieser Unterschiede ergänzen sich CMBS und private Hypotheken gegenseitig, wobei CMBS Liquidität und Überbevölkerung auf vergleichbare Hypotheken ausgibt (AUSSTELLUNG 1.9). Bemerkenswert ist, dass diese Überschreitung des Risikospektrums gegenüber Hypotheken und Unternehmensanleihen weiter zunimmt, da CMBS-Anleger eine größere Entschädigung für ein erhöhtes Risiko für die Abschwächung der Kreditkurve erhalten. CMBS Liquidität und Volatilität CMBS ist seit der globalen Finanzkrise ein aktiver Markt, der es einem Einzelkonto ermöglicht, 100 Millionen oder mehr an einem Tag zu tätigen, ohne den Markt bei Bid-Ask-Spreads vergleichbar mit konkurrierenden Rentensegmenten zu bewegen. Im vergangenen Jahr lag das durchschnittliche wöchentliche Handelsvolumen bei etwa 5 Milliarden, was zu einer annähernd jährlichen Marktumschlagsquote von über 50 6 führte. Die Handelsbilanzen nach der Krise sind kleiner und höher reguliert in der Rentenindustrie Von echten Market Maker bis hin zu Marktvermittlern, die Käufer und Verkäufer zusammen mit ihrer verkleinerten Fähigkeit positionieren, Positionen auf der Bilanz zu nehmen. Zwar gibt es einige gemeinsame Fehleinschätzungen über einen Mangel an Liquidität in der Branche, in Wirklichkeit CMBS Trades in einem sehr aktiven Markt. In der Tat war die Fähigkeit, Handel war einer der Faktoren, die zur Volatilität CMBS in der Höhe der globalen Finanzkrise erlebt. Da andere Assetklassen kein Gebot abgaben, setzten die CMBS-Händler die Bid-Side-Level fort. Aus diesem Grund konnten die Konten im Zuge der Krise CMBS verkaufen, was die relative Spreizung im Vergleich zu anderen festverzinslichen Sektoren verschärfte. Wie fast jede Anlageklasse kann die Liquidität im CMBS-Markt durch technische Faktoren getrieben werden, die nicht mit den Fundamentaldaten des Marktes zusammenhängen oder sich während der Perioden der Makromarktvolatilität ändern können. Allerdings kann die Volatilität zusätzlich zum Risiko bieten, wenn diese Dynamiken eng überwacht werden. In der Zeit nach der Krise der globalen Finanzkrise fiel die Volatilität der Investment-Grade-CMBS messbar, als Käufer begannen, Wert und Nachfrage für CMBS wieder aufgetaucht zu erkennen. Tatsächlich überschritt die schleppende 12-Monats-Standardabweichung des fx Investment Grade CMBS Index den Wert des fx U. S. Corporate Investment Grade Index Ende 2011 und ist seitdem dort geblieben. In dem höherwertigen CMBS 2.0-Raum wird dieses Phänomen in der drastischen Verringerung der durchschnittlichen Spreads und der jährlichen Spreizungsvolatilität von BBB-bewerteten Anleihen in EXHIBIT 1.10 dargestellt. Ohne einen signifikanten Makroschock würden wir erwarten, dass diese Dynamik anhalten wird, da mehr Investoren in den CMBS-Markt eingetreten sind und bestehende Spieler ihre Kreditschwellen erweitert haben. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Überschussspanne, gepaart mit der Marktliquidität und einem Abwärtstrend bei der Volatilität der Volatilität, zur potenziellen Attraktivität von CMBS gegenüber vergleichbaren Anlagealternativen beiträgt. CMBS Investment Opportunities Ein weiterer Vorteil der CMBS Asset-Klasse ist, dass sie das Potenzial für Portfolio-Diversifikation bietet, die historische Korrelationen weit unter 1,0 gegenüber einer Vielzahl von Assetklassen (EXHIBIT 1.11) aufweisen. fx Aggregatbasierte Rentenanleger können bei der Übergewichtung des Sektors einen Wert für die Übergewichtung des Sektors finden, da der bisherige Diskussionsbeitrag im Vergleich zu Unternehmensanleihen (CMBS derzeit 2.0 des fx US Aggregate Index) enthalten ist. 7. Darüber hinaus steht eine breite Palette von CMBS Anlagestrategien zur Verfügung Ausbeuten von 3,0 - 4,5 8 im CMBS 2.0-Investment-Grade-Raum und verglichen mit dem Ertrag der CMBS-Komponente des fx US-Aggregats, der zum 31. Januar 2015 2,3 ergibt. Für Anleger mit bestehenden Immobilienimmobilien kann CMBS eine Attraktiven Kompliment an Eigenkapital REITs und private Hypotheken. Eine öffentliche Immobilienstrategie, die CMBS mit REITs verknüpft, bietet eine alternative Risikobereitschaftsoption gegenüber einer eigenständigen REIT-Exposition durch die Einführung eines konservativeren gemischten Risikoprofils mit potenziell höheren laufenden Erträgen in einem Trade-Off zur Reduktion des Aktienpotenzials. Für private Hypothekenanleger kann eine kostenlose CMBS-Allokation ein effizientes und diversifiziertes Immobilien-Schuld-Engagement in einer liquiden und flexiblen Investition bieten, die derzeit eine Überbelegung und eine überlegene regulatorische Kapitaleffizienz bietet. Anlageoptionen Wir glauben, dass die folgende nicht erschöpfende Liste der CMBS-Anlageoptionen attraktive risikoadjustierte Renditechancen an einer Vielzahl von Punkten entlang der Rendite - und Durationsspektren bietet. Diese Optionen sollten im Rahmen der Gesamtinvestitionsziele, einschließlich der Risikotoleranz, der Renditeziele und potenzieller Vermögenswerte, berücksichtigt werden. High QualityShort Dauer Legacy AMs Ausgestellt als AAA-Rating 10-Jahres-Anleihen mit 20 Subordination in 2005-2008. Viele Anleihen tragen eine Nationale Vereinigung der Versicherungsbeauftragten (NAIC) 1 Rating und bieten einen attraktiven relativen Wert gegenüber vergleichbaren kürzerfristigen Unternehmen an. Gut positioniert innerhalb der CMBS-Struktur, mit ausreichender Unterordnung, um den meisten Verlustszenarien standzuhalten und Schutz vor frühen Auszahlungen, die von der großen Super-Senior-Klasse zur Verfügung gestellt. 2.0 A1s AAANAIC 1 Bewertungen und 30 Unterordnung. Mäßigen relativen Wert in Bezug auf andere kürzere, AAA festverzinsliche Vermögenswerte. Diese Anleihen tragen in der Regel Laufzeiten von weniger als zweieinhalb Jahren und werden vollständig durch Kredit-Amortisation bezahlt, so dass Ballon-Risiko zu beseitigen und die Begrenzung der Cash-Flow-Volatilität von potenziellen Darlehensverlängerungen. Investment GradeLong Duration 2,0 A-BBB-s Kürzlich veröffentlichte Investment Grade-Rating 10-Jahres-Anleihen mit 7-14 Subordination und NAIC 1 Ratings. Sicherheitselektion ist wichtig, da potenzielle Verluste unter gestressten Szenarien in Abhängigkeit von der Kreditqualität der zugrunde liegenden Kreditsicherheiten den Anleihe-Subordinationsebenen entsprechen können. Starkes Renditeerhöhungspotenzial aufgrund der signifikanten Überschussspanne, die von diesen Klassen im Vergleich zu Unternehmensanleihen und gewerblichen Hypotheken angeboten wird. Legacy AJ Bonds Ausgestellt als AAA-Rating 10-Jahres-Anleihen mit 12 bis 14 Subordination in den Jahren 2005-2008, die anschließend auf unter-Investment-Grade degradiert wurden. Kurze Duration, höhere Rendite höher Risiko Risiko gesetzt. Sicherheit Auswahl ist von größter Bedeutung, da ultimative Kreditverluste können die AJ ​​Unterordnung Ebenen von bestimmten Emissionen zu brechen. Pricing Ineffizienzen bieten Gelegenheit durch körnige Darlehen-Ebene Analyse. 2,0 BBs Kürzlich ausgegeben unter Investment-Grade-Rating 10-Jahres-Anleihen mit 4 bis 6 Subordination. Selektives Hochzins-Chancen-Set, das eine körnige Darlehensebene erfordert. Stressed Szenarien brechen BB Subordination Ebenen mit Timing des Verlustes (Term vs Ballon) zu einem besonders wichtigen Leistungsfaktor 2.0 Interest Only (IO) Securities 2.0 CMBS XAsX1s. CMBS IO-Cashflows stellen die Differenz zwischen dem gewogenen durchschnittlichen Kupon der zugrunde liegenden Hypotheken und dem gewogenen durchschnittlichen Kupon der verbrieften Anleihen bei einer bestimmten Emission dar. Diese überschüssigen Zinsen werden von den AAA-Anleihenklassen abgezogen, so dass die Anleihen AAANAIC 1 Ratings tragen. Diese Anleihen bieten sehr starke Renditen, kürzere Durationsprofile und ein einzigartiges Risikoprofil, das die Diversifizierung eines breiteren CMBS-Portfolios unterstützt. Fazit Der CMBS-Markt profitiert vom Rückenwind einer wachsenden US-Wirtschaft, starken kommerziellen Immobilien-Fundamentaldaten und einem günstigen Zinsumfeld. Starke relative Wert - und Diversifizierungsvorteile im Rahmen eines breiteren Beteiligungsportfolios erhöhen weiterhin die Attraktivität des Sektors. Jede Immobilientyp, einschließlich Büro-, Industrie-, Einzelhandel, Mehrfamilienhaus und Quartier wird durch unterschiedliche Storylines beeinflusst, die Diversifizierung Vorteile innerhalb jeder CMBS Investition. Wir denken, dass diese Faktoren für eine positive langfristige CMBS-Leistung förderlich sind. Vor diesem Hintergrund sind viele Anleger, darunter institutionelle Anleger und kandierte Fonds, von einer Zuteilung an CMBS profitabel. Principal Real Estate Investors ist die engagierte Immobilien-Asset-Management-Gruppe von Principal Global Investors. Principal Real Estate Investors baut auf einer vertikal integrierten Plattform, die alle Disziplinen der gewerblichen Immobilien. Wir bieten unseren Kunden Zugang zu Chancen im gesamten Spektrum der öffentlichen und privaten Beteiligungs - und Schuldverschreibungen und ermöglichen es institutionellen Anlegern, ihr Immobilienportfolio auf ihre spezifischen Ziele, einschließlich Nachhaltigkeits - und Risikomanagement-Richtlinien, anzupassen. Wir glauben, dass unser wesentliches Geschäft in allen vier Quadranten eine einzigartige Perspektive auf den Immobilienmarkt und die Kapitalmärkte gibt. Unser Investmentprozess ist teamorientiert, forschungsbasiert und multidisziplinär, wobei ein relativer Wertansatz für alle Entscheidungen im Investmentmanagement verwendet wird. Principal Real Estate Investors und unsere Muttergesellschaft, Principal Global Investors, verfolgen eine Geschichte über mehr als sechs Jahrzehnte Immobilien-Investment-Erfahrung9. Im Laufe dieser Zeit haben wir einen guten Ruf als vertrauenswürdigen Berater und baute eine Top-Tier-Investment-Plattform verdient. The breadth of our capabilities provides a distinct perspective on real estate and capital markets, and enables us to deliver the investment solutions our global client base expects. For additional information or to discuss market opportunities in CMBS investment, you can contact the following individuals at Principal Real Estate Investors: Managing Director, Real Estate Managing Director, Head of Real Estate Fixed Income Disclosure The information in this document has been derived from sources believed to be accurate as of March 2015. Information derived from sources other than Principal Global Investors or its affiliates is believed to be reliable however, we do not independently verify or guarantee its accuracy or validity. The information in this document contains general information only on investment matters and should not be considered as a comprehensive statement on any matter and should not be relied upon as such. The general information it contains does not take account of any investors investment objectives, particular needs or financial situation, nor should it be relied upon in any way as a forecast or guarantee of future events regarding a particular investment or the markets in general. All expressions of opinion and predictions in this document are subject to change without notice. Any reference to a specific investment or security does not constitute a recommendation to buy, sell, or hold such investment or security. Past performance is not a reliable indicator of future performance and should not be relied upon as a significant basis for an investment decision. Any projections or other estimates in this document are based upon certain assumptions that may change. As a general matter, the strategy entails a high degree of risk and is suitable only for sophisticated investors for whom such an investment is not a complete investment program and who fully understand and is capable of bearing the risks associated with such strategy. Due to various risks and uncertainties actual events or results may differ materially from those reflected or contemplated above. Moreover, actual events are difficult to project and often depend upon factors that are beyond the control of Principal Global Investors and its affiliates. There can be no assurance that the strategys objectives will be achieved, and investors must be prepared to bear capital losses, including a loss of capital invested. Subject to any contrary provisions of applicable law, no company in the Principal Financial Group nor any of their employees or directors gives any warranty of reliability or accuracy nor accepts any responsibility arising in any other way (including by reason of negligence) for errors or omissions in this document. All figures shown in this document are in U. S. dollars unless otherwise noted. This document is issued in: The United States by Principal Global Investors, LLC, which is regulated by the U. S. Securities and Exchange Commission. The United Kingdom by Principal Global Investors (Europe) Limited, Level 1, 1 Wood Street, London EC2V 7JB, registered in England, No. 03819986, which has approved its contents, and which is authorised and regulated by the Financial Conduct Authority. Singapore by Principal Global Investors (Singapore) Limited (ACRA Reg. No. 199603735H), which is regulated by the Monetary Authority of Singapore. 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